高 ytm 策略的尾部风险在于，市场往往对此类转债做了风险定价，认为其存在较高的信用风险。 如果在此基础上想对 ytm 策略做优化可以考虑的方向有： 1. 日历因子，避掉 1、4 月这种行情，降低年报对低价转债的冲击。 2. 排除低评级转债？